Pourquoi un État emprunte-t-il ?
Les recettes publiques, impôts, taxes et droits de douane, entre autres ne couvrent pas toujours les dépenses de l’État. L’emprunt peut contribuer au financement du budget, des investissements publics ou des besoins de trésorerie.
Pour se financer, un État peut émettre des titres publics. L’investisseur prête alors de l’argent en achetant un titre qui prévoit une durée et des conditions de remboursement. Le calendrier de l’émission togolaise du 16 octobre ne précise pas l’usage particulier des fonds recherchés.
Un marché régional avec des intermédiaires
Les États de l’UEMOA émettent des bons et des obligations sur le marché régional des titres publics. UMOA-Titres accompagne les Trésors publics et publie le calendrier des émissions. Les soumissions passent par les intermédiaires habilités, notamment les banques et les sociétés de gestion et d’intermédiation (SGI). Les particuliers et les entreprises peuvent aussi investir, généralement par l’intermédiaire de ces établissements.
Deux titres, deux durées
L’émission prévue le 16 octobre comprend deux instruments :
- 10 milliards FCFA en bons du Trésor à six mois. Ce titre de court terme devra être remboursé à l’échéance. En règle générale, la rémunération des bons est payée d’avance ; les modalités exactes de cette émission seront précisées dans l’avis d’appel d’offres.
- 15 milliards FCFA en obligations du Trésor à trois ans. Il s’agit d’un emprunt à moyen terme. Les obligations donnent généralement lieu au paiement de coupons, mais le taux et les modalités de remboursement propres à cette opération doivent être confirmés dans son avis d’appel d’offres.
Le terme « assimilable » signifie qu’une nouvelle émission peut être rattachée à des titres déjà émis présentant les mêmes caractéristiques, ce qui facilite leur échange sur le marché.
Comment l’adjudication fixe-t-elle le coût de l’emprunt ?
L’émission se déroule par adjudication, un système d’enchères. Les offres sont soumises par les intermédiaires autorisés. La procédure varie selon le titre : elle se fait à taux multiples pour les bons et à prix multiples pour les obligations. Les offres retenues déterminent les conditions financières de l’opération.
Le calendrier indique le montant recherché, mais pas le montant qui sera effectivement mobilisé. Celui-ci, ainsi que le rendement obtenu par les investisseurs, sera connu après l’adjudication et la publication des résultats.
Un programme prévisionnel de 80 milliards FCFA
L’opération du 16 octobre s’inscrit dans le calendrier du quatrième trimestre. UMOA-Titres prévoit également 30 milliards FCFA le 30 octobre et 25 milliards FCFA le 13 novembre. Les trois émissions portent le montant programmé à 80 milliards FCFA.
Ce total correspond à des émissions prévues, et non à un montant déjà levé. Le calendrier peut aussi être complété par des avis précisant les caractéristiques de chaque opération.
Le mot à retenir : maturité
La maturité désigne la durée d’un titre avant son remboursement. Pour l’émission annoncée, elle est de six mois pour les bons du Trésor et de trois ans pour les obligations.
